1、引言
2017年7月全国金融工作会议召开以来，金融监管步步趋紧，中央再三明确：金融要回归本源，要服务实体经济。而在2017年十月份国务院办公厅颁布的84号文中，积极稳妥进步Supply chain金融被列为六项重点任务之一，文件鼓励商业银行、Supply chain核心企业等打造Supply chain金融服务平台。这在金融监管趋严的政策大背景下殊为难得。Supply chain金融在中国不温不火已经进步了十多年，却偏偏在近年来渐渐站上政策风口，这与目前在国内产能过剩、产业亟需转型的大背景下，Supply chain金融渐渐成为产业链上下游中小微型企业破解筹资困境、促进产业转型的有力工具不无关系。
2、Supply chain金融概述
Supply chain金融本质是金融机构提供的一种金融服务。金融机构依托发生在某个产业链或者Supply chain上下游商业买卖的真实背景，为链条中的部分甚至全部商业买卖参与方提供筹资服务，并借用买卖中产生的买卖信息、物流信息与资金流转状况，监测并把控筹资方信用风险。这种金融服务主要以商业链条中的核心企业的上下游企业为服务对象，围绕采购、生产、销售等多个环节展开。
3、Supply chain金融特征
（一）核心企业用途
核心企业一般来讲在一条Supply chain中享有最大的话语权，其总是可以学会整个链条中的信息流、物流与现金流。核心企业在平时生产中会通过一系列选择标准去主动选择提供商与商家或下游生产顾客，对Supply chain的组成一般具备决定权。在Supply chain的环节中，因为核心企业对上下游掌控能力较强，总是会对其上下游有比较多的资金占用。
比如，核心企业向提供商购买材料进行商务条件谈判时，会需要较长的账期，而提供商基于获得大订单的急迫与??核心企业还款能力的信赖，总是会赞同对向核心企业的供货款附加一个较长的还款周期，如此就减少了其平时的流动资金的周转率，在生产与采购的生产活动中它就需要动用流动资金进行支撑。此时，提供商对核心企业享有些应收账款可以被出售给金融机构从而为企业融得资金，可以是应收账款保理的形式，也可以是应收票据贴现的形式。
又比如，商家向核心企业拿货，核心企业总是会需要商家预付较大一部分订金，以加速其自己的资金周转。这就需要商家先行垫付拿货订金，假如商家是中小型企业，其资金实力有限，金融机构授信额度也较小，即便支付了拿货款也大概导致整个企业资金链断裂。这个时候，金融机构向商家提供资金时，可以需要核心企业为商家向其采购的货物提供回购承诺，即假如商家无力偿还金融机构借款时，核心企业将商家所拿货物进行回购。在实质操作中，也有金融机构通过占用核心企业的授信额度向商家提供资金。
（二）Supply chain金融实质：高主体风险与低偿债风险的错配
依据上文所述，金融机构在通过Supply chain金融商品向核心企业的上下游提供筹资服务时，其实是基于对核心企业资信情况的判断，也就是说金融机构重视的是核心企业的还款能力。有些Supply chain金融商品甚至会占用核心企业的授信额度。而核心企业因为其上下游享受Supply chain金融服务后，可以进一步延长期账期，提升其资金周转率，变相达到了筹资目的，因此总是乐于为金融机构向筹资人提供的资金或信用提供信用兜底。如此，偿债风险就从筹资人单独承担转移为筹资人与核心企业一同承担，金融机构达成了“1+N”的业务拓展，扩大了业务范围。
然而，Supply chain金融不可以仅仅理解为金融机构围绕着核心企业的上下游发展业务并巩固核心企业授信的一种商品。金融机构单单根据“1+N”的模式对核心企业授信去拓展业务，将会带来过度授信的集中风险、核心企业行业周期风险、操作风险与道德风险等一系列风险。假如仅仅把Supply chain金融的本质理解为转移风险，则其与银行等金融机构拓展的主体授信流贷的传统业务没本质上有什么区别。
Supply chain金融的核心目的是选取企业优质的资产设计筹资策略，帮助企业盘活“资产”。这里的优质资产不单单局限于会计意义上的资产（比如对核心企业的债权），也包含筹资人在将来大概率可以收取稳定现金流的一种业务（比如筹资人与核心企业签署了长期的供销合同）。即便是主体风险较高的中小微型企业，假如其与核心企业发生业务关系，则其就大概拥有优质资产。由于其对于核心企业的债权或业务产生的现金流入一般取决于核心企业。换句话说，一个中小微型企业不太可能是一个实力较强的企业，但其或许会有一些现金流入较为稳定的优质业务，Supply chain金融商品就是要为中小微型企业的优质业务提供资金或信用。因此，金融机构总是会借助核心企业学会的“三流”――信息流、资金流与物流，通过“三流合一”来进行优质业务的辨别与贸易真实性的判断，并达成业务与现金流的监管。
因此，Supply chain金融的本质就在中小微型企业的高主体风险与其低偿债风险的错配。也就是说，金融机构针对拥有高主体风险的中小微型企业筹资人，通过介入其业务步骤辨别选取出低风险的业务（取决于筹资人与核心企业的业务稳定性与核心企业的资信情况）设计筹资策略，为中小微型企业提供筹资服务。Supply chain金融的核心其实在于有效锁定筹资企业的优质资产或业务对应的现金流入，从而达成风险隔离，达到现金流特定化的目的，大大降低筹资人资金混同风险。
4、Supply chain金融模式
根据现有Supply chain金融业务拓展的特征，Supply chain金融模式主要被分为三类：预付款筹资、应收款筹资和存货筹资。在业务拓展的过程中，核心企业总是会配合提供其上下游历史经营数据、物流信息与财务信息，金融机构以此来进行贷前审批与贷后管理，并与核心企业配合进行受托支付等资金流转业务。
（一）预付款筹资
前文提到，商家或生产厂家向核心企业采购原材料或者产成品时，核心企业总是会需要商家预付较大一部分订金，以加速其自己的资金周转。因此，商家或生产厂家总是需要筹资以支付预付款。此类Supply chain金融商品常见的做法是由金融机构以受托支付的形式向核心企业支付采购款，而后核心企业发货。根据核心企业履行的职责不同，又可以分为两种不同模式，一种是核心企业向金融机构指定的仓储管理企业发货，而后仓储管理企业根据金融机构发布的指令逐步向筹资人发货；另一种模式是核心企业自己承担仓储管理职能，根据金融机构发布的指令逐步向筹资人发货。无论何种模式，预付账款筹资模式下，核心企业发送货物到达指定地址后，金融机构总是会将货物设定质押或抵押担保，作为一种偿债封控手段。同时，金融机构在这种业务模式下的核心是控制提货权，一旦筹资人出现信用风险，金融机构可以立即控制仓库中待发货的货物，并需要核心企业回购，以减少损失。在预付款筹资模式下，核心企业的配合至关要紧，假如其因生产等缘由出现发货不足的状况，核心企业需要就不足部分退还收到的采购款。 预付款筹资模式下，核心企业、其下游与金融机构可以达成多方共赢。对于商家或者原材料采购商来讲，大量量的采购可以获得更高的价格打折，同时淡季打款、旺季提货可以锁定价格、避免提价风险。对于核心企业来讲，很多的预收款及能够帮助增加其流动资金，也能够帮助其锁定将来销售、提前安排生产、减少产能闲置风险。对于金融机构来讲，核心企业提供回购承诺事实上解决了货物抵押变现的问题，减少其自己信贷风险，其次因为此种模式下核心企业介入较深，金融机构可以藉此进一步挖掘核心企业的业务资源。
（二）存货抵质押筹资
生产型企业在生产经营中总是拥有很多的存货，经营资金被大幅占用。存货抵质押可以盘活存货所占用的资金，缓解企业资金重压。存货抵质押筹资主要包含现货筹资和仓单筹资两大类。两种业务模式下，筹资企业皆将货物交由金融机构指定的第三方物流仓储监管。根据接触质押的方法，现货质押又可分为静态抵质押和动态抵质押。静态抵质押一般合适分批拿货、分批销售的企业，金融机构收取企业上一批商品的销售回款后会解除下一批商品的抵质押，企业得以将下一批商品进行销售，并将另一批商品进行抵质押，以此企业能?蚴迪只?压存货的滚动抵质押，从而盘活资金。动态抵质押合适库存稳定、货值稳定且商品品类较为单一的企业，此种模式下企业可以以新生产的存货替代拟销售的存货，以解除拟销售存货的抵质押，达成以货易货。
（三）应收款筹资
应收款模筹资容易见到于核心企业的上游企业，即核心企业的提供商。前文提到，核心企业向提供商购买材料进行商务条件谈判时，总是会需要赊账，并会需要较长的账期。在该种模式下，提供商一般会以其对核心企业的债权进行筹资，一般以保理的形式或者是票据贴现的形式进行筹资，根据金融机构是不是享有追索权又可以分为附追索权的贴现或保理与不附追索权的贴现或保理。
（四）各模式比较
2012年发生的上海钢贸事件对国内Supply chain金融行业震动很大，因为存货监管专业化需要较高、困难程度较大，仓储监管企业承担的风险又总是与预期收益不匹配，国内金融机构对存货质押业务心有余悸。
应收款筹资因为金融机构承担市场风险较小，且不需承担企业的销售风险，总是遭到金融机构的喜爱。然而依据现在国内Supply chain金融业务进步状况来看，预付款筹资模式更为火热，这主如果由于国内产能过剩的背景下，核心企业对销售的关心和支持远高于采购，而Supply chain金融业务的进步又不能离开核心企业的支持，因此预付类业务更容易拓展。从财务角度来看，预付款筹资可以加速核心企业资金回笼，提高经营性现金流水平，因此预付款筹资对核心企业的吸引力更大。
5、展望
Supply chain金融不只可以帮助中小微型企业缓解筹资约束，也可以帮助整条产业链或是Supply chain提高资产周转率，可以有力地推进整条产业链转型升级。伴随金融科技的不断进步，云数据系统的不断健全与区块链技术日渐成熟，将来Supply chain金融将完全达成网络化。塑造线上Supply chain金融平台一方面可以打破金融机构与金融机构间的信息不对称，缓解中小微型企业的筹资约束，金融机构可以提升尽职调查效率、提高审批速度，简化操作，减少线下操作风险；其次金融机构也能借用线上平台进一步健全贷后管理软件，通过对商业买卖的实时监控与借用云数据的数据剖析，打造起信用风险预警体系，提升风险管理水平。总之，海阔凭鱼跃，天高任鸟飞，Supply chain金融未来发展趋势有无限可能。
